而他们留下的赌徒MPS在国际版权争夺上频频失利，　　体育也是暴风暴风上市后新架开的一驾马车 ，

　　更何况 ，从天亚足联版权 ，堂走冯鑫显然没有意识到这点。入地但仅仅时隔几个月，赌徒你跑400米速度去冲，暴风乐视体育也因资金紧张失去中超、从天

　　当2015年中的堂走股灾开始
，浸鑫基金则完成退出 。入地

　　暴风上市四年，赌徒暴风TV始终没有望见成功的暴风门槛。他曾在中信证券负责TMT领域的从天投资 ，它入局时体育版权大战烧钱正酣 ：乐视体育宣布用数亿美元获得了英超在香港的堂走独家转播权 ，就是入地“扎克伯格这么成功的人会去做这个方向，而不是上市公司募资，前员工对36氪称，还有团队加班加点三个月 ，对入职三年以上的老员工，前面当然冲得很快，炸了（暴风）就没了。正变成噩梦连连。冯鑫已经将自己的1800多万股暴风集团股票质押给浸鑫基金优先合伙人招商资管。浸鑫基金因此而生 。主要来自暴风TV的欠款。而且，
　　冯鑫后来曾反思说，暴风的股票也一落千丈、三大视频网站每年至少需要投入50亿在版权购买上，但是又看不清其他方向 ，“MPS是一个炸弹，如果暴风市值没有这么高过反而好 ，“经常在机场里跑步赶飞机  。“2018年到2020年 ，冯鑫则认为自己能比乐视做得更好 。

　　这不是冯鑫第一次犯下此种错误
。连带着让控股接近20%的暴风集团上市公司产生了1.04亿的重大资产减值。
　　但四年过去，魔镜业务不佳 ，而浸鑫基金目前已经爆出的优先债权方的投资就有35亿元之多
。“有人认为金额太高了
，但暴风魔镜当时没有从冲刺转为小步快跑  。看看自己身家多少 。300亿市值的时候 ，要想办法把市值”撑住”。光大证券刚刚宣布2018年净利润大幅下跌96.6%
，而加杠杆的一方不得不偿还可能远远大于自身投资额的债务 。“没人了就没版权了”，又将信将疑。据老员工对36氪回忆，分成模式只会让回本周期继续拉长 。体育、”
　　“乐视和暴风都把长跑当短跑来跑。2.14亿元的IPO融资，”冯鑫曾自己反思。被迎面打了个措手不及 。光大由于签订了“差额补足”的债务兜底协议 ，“公司不知道怎么推广，选中了第二梯队的标的 
，曾在最初一年过了一段好日子
 ：成立三个月，各种关联交易、回购股份。并上台高唱《野子》——这首歌贾跃亭刚刚在半个月前的发布会上唱过。自己那年为此在四处出差中度过 ，但当时冯鑫依然想收购MPS。心气也很高，他带着三本书——《道德经》、这颗地雷的引爆时间在一年半后的今天：浸鑫基金于今年2月底届满到期 。股权质押的资金多用于暴风的新业务发展。就化为乌有了。暴风在这笔交易上，如果归母净资产为负，一举从前两年还年盈利5000多万 ，收入有所下降”。个人和资方签下了“对赌”的协议。产品都还没成型，暴风当时的法务直言 ：“你们来这浪费时间干什么 ？”
　　虽然暴风极力“节流”
，使得光大一举计提了15亿元损失  。他对36氪介绍，“暴风前管理层对36氪回忆说 ，我们不追求销量 ，而根据暴风集团2018年第三季度的财报，体育业务要争夺版权的特质，花2.5亿欧元签下西甲独家全媒体版权 。处于第二梯队
，根源不在执行层面，
　　当时上市公司正热衷于并购影视和游戏题材。原因之一，就是暴风电视。”相关知情人士对36氪说 ，
　　冯鑫踌躇满志，这导致B轮领投方中信资本向法院申请冻结了冯鑫最后的股票 。冯鑫在放声高歌时，暴风本身的经营已经步履维艰。”最终 ，
　　根据公告 ，被担心的事情被一一验证：MPS的两名创始人套现离场后 ，暴风对此没有确切的回应。终于一个头彩砸在暴风科技和冯鑫头上：登陆创业板，相较之下 ，市场一时间噤若寒蝉。办法是重资购买一家影视公司 、是当时上市公司的常用方法 。也只剩下了2100万元。一旦拥有体育圈人脉关系的关键人士离职 ，
　　对此 ，你做成了，上任CFO给每个部门都设了不可跨越的红线 ，暴风集团市值相比高点时已经跌去九成以上，要承担无限连带责任 。对暴风来说可能致命的债务爆雷。50亿元灰飞烟灭。
　　剩下的翻盘机会似乎只有电视。通过各种基金暴风募资额度在80亿上下 。TV的包袱只能背在暴风和冯鑫身上  。暴风TV内部各占山头，以及暴风的重要资金来源——冯鑫四年中质押了29次，做出了类似花椒的直播产品，用于公司业务运作，存在被强制终止上市的风险。专门组建了一个每月支出过百万的团队，TV业务2016年和2017年亏损都超过了3亿
，转为亏损10.9亿元。可能真的是对的
，据我所知，暴风做VR的决策逻辑，31个千万富翁和66个百万富翁 ，“那会儿天天按计算器算，暴风体育就拿了2亿的融资。
　　这是暴风所有债务中最大、又被爆出欠了亚足联1.8亿 ，冯鑫旗下子公司暴风投资作为普通合伙人，加上在各大应用市场买量，股价连续34个一字涨停板 ，嵌套 ，
　　股权质押是冯鑫最重要的兜底资本 ，在战略方向上可能就错了。冯鑫更换了CFO、和上市前VC投资的性质完全不同；而自己还为融资做了个人担保  。
　　有暴风TV前员工对36氪说，暴风的核心业务有致命缺陷。MPS的股权还没有捂热，他还帮着掏一半的费用
。部分资本合作带有退出承诺，并且由于它要求盈利的上市规则、源于暴风想要收购拥有英超、媒体对其上市后的举动曾有一段浪漫的描述 ：股价飙涨，
　　更何况，暴风tv内部员工们经常在公司里喊口号“第一、一批批裁员 ，冯鑫为此四处筹措  ，即冯鑫为了魔镜项目的高估值，内部一夜之间诞生了10个亿万富翁、在走廊上碰到一个正在抽烟的老员工 ，跟三大视频网站的版权花费比，可以看到应付票据及应付账款高达14亿
，例如和歌斐资管成立5亿元基金“暴风鑫源” ，”一名前员工对36氪称，
　　失败的学徒
　　在暴风的所有业务中  ，还有4000万拿不出来，”一知情人士对36氪说 。据冯鑫在内部谈话中自述 ，支撑市值；另一手以此为理由，市场上还有前车之鉴的乐视 ，一名前暴风人士对36氪说
。人家是不愿意卖的。
　　埋雷：并购被否 、四天跌去超30%时，暴风处于窘迫状态久矣。前两年累计借给暴风TV超过3.8亿元
。400元。暴风就参与到了数支产业基金中。暴风每台电视会亏3 、　　导读 ：四年时间 ，因为一旦要做到多少量，十多天后再出现时 ，当暴风提出增发，来收购MPS的多数股权 。就会获得巨大的赌注筹码
。B轮投资方提出如果2020年没有上市或者被并购
， 认为是打擦边球 ，必须为其他人的收益兜底。在股价疯长的2015年，”
　　暴风只能退而求其次，市场气氛变了 。于是有了它刚宣布的巨亏。把亏空补回来 。核心资产就是人，冯鑫为魔镜项目还了5000万，哪怕只有个兼职财务，少了7亿元，
　　虽然上市被冯鑫认为是掌握了“核武器”，
　　而暴风集团董事长冯鑫的上市公司股票，但暴风体育在资本市场上也再找不到下一轮的接盘人。但都表示“卖不出去”，仅半年时间，腾讯、证监会否决了这次重组。权益性减值金额为1.4亿，苏宁还够钱继续买版权 ，但是，据前暴风体育员工回忆  ，意甲等体育版权的公司MP&Silva（以下简称MPS）  ，
　　而暴风集团的2018年度所有者权益  ，如果损失了他来补差价，虽然三家公司当时总资产只有2.19亿，它的2018年度所有者权益预计为负 ，在法院做调解时，融资落空
　　四年时间，没道理体育就可行。
　　“你认为自己是个300亿的公司 ，冯鑫做过一次反思，未做成定增募资的暴风为了凑到收购MPS的钱 ，因为MPS是一家轻资产公司，天降好运
，冯鑫还在内部发了倡议书，差距很大 。最终给暴风留下了“浸鑫基金”的债务巨雷 。此外，号称有2亿用户
，就可以谈融资甚至上市。但当内部对此的反应是，“真正的好公司
，
　　一年过去 ，
　　几年过去，管理层不少人表示了疑虑 
，据36氪了解，暴风还拖欠了被裁员工工资和离职补偿金，
　　暴风上市前后，应该早早把精力集中在TV这件事上 。导致中信资本在去年申请冻结了他最后剩下尚未质押的327万股股份 
。
　　估值飞涨的代价在于，永远也赚不回来。乐视电视目前的亏损是巨额亏损。是截留定向增发所获部分资金，然后就死了。其余的新业务——VR 、
　　冯鑫曾经称
，就是自己和团队关于A股资本市场是零经验。
　　乐视则刚刚公告，就是做收购 。
　　据相关人士对36氪称 ，暴风瞄上的目标大都是视频和音乐类的平台型公司，当时市场上知名的FA包括华兴 、你赌的时候不知道自己的赌注有多少
。那么你就会背负很多包袱 。
　　“想并购的标的特别多 。源于Facebook以20亿美元收购Oculus引起的沸腾 。自我感觉能够做的过来。”前述管理层说 ，一家游戏公司再加一个游戏发行公司。通过补贴做大出货量 ，光大出资6000万元 ，电视硬件业务一方面为暴风带来了七八成的营业收入，
　　以小博大的组局者，小米电视2018年公布的数据为840万台  。据离职员工回忆，”上述知情人士对36氪说
。但是
，厉行节约之下，早已经全数被质押或冻结。暴风还是很难从长视频的思维范畴里跳出来，在2016年3月的发布会上宣布了这桩收购案 ，
　　暴风集团和冯鑫都无力偿债 。此外 ，乐视和冯鑫都设想，
　　冯鑫没有看到或者重视这些创新项目，吃的一个大亏 ，
　　可以确定，暴风TV2017年出货量不过84万台，
　　在A股牛市疯长的大背景下，“觉得身边有很多金融机构和资源支撑你 ，后来这些公司不少都成长为了独角兽，做出了一个播放量尚可的IP《蜀山战纪》。前后共提出三次定向增发融资计划，暴风影音却没在智能机时代占据先机 ，

　　其他同行都毛利为正
，甚至有高管“坚决反对” ，资不抵债，上市前后内部有人做出了类似快手的短视频App，当时小米电视负责人王川公开说 ：“小米电视一直是盈利的，他们烧的钱太多 
，
　　暴风TV采取了与乐视相似的策略：根据当时流行“互联网打法” ，提起老东家，对这个国际体育零经验零人脉的暴风无力应对。暴风、在体育圈继续风生水起，自己第一天入职 ，意味着市盈率高达近千倍  ，其中就有类似浸鑫基金、哪怕是超了一万元，暴风魔镜独立做A轮融资，
　　回顾往昔，作为组局者之一 ，
　　VR是一个火热一时但很快冷却的领域，一面又在快速吞噬暴风的资金。暴风从六百人规模 ，最终达到了所持股份95%以上——而暴风的股价
，董事长冯鑫的账面身家超过100亿 。一时说不出话来。除了老业务暴风影音能每年勉力带来四五亿元的广告营收外
，暴风计划快速搭起“DT大娱乐”的架子 ，他们实际上只是“吃瓜群众”。也就是后来的稻草人影业 、由于暴风花费了太多时间在收购上，为暴风和冯鑫此后的巨额债务埋下了第一个雷
。暴风已经从天堂走入地狱。300亿的时候做决策 ，去年10月被英国高等法院宣布破产 。营业收入同比下降约41.34%，2016年用户增长太快时机器还会有报警信号，只要注册一个影视公司，去年相比2016年时省了大约2亿元
。
　　“撑住”不易 。相当于一个视频网站的体育子频道，
　　但暴风和冯鑫才是这笔巨额债务的最大责任人。
　　冯鑫控制的银川产权交易中心
 ，不知道自己兜里有多少钱
 ，号召员工们买股票
，
　　暴风做VR业务
，冯鑫提出了“DT大娱乐”和“联邦生态”的概念
，投资方要提前离场
。
　　冯鑫似乎没有深思
，最致命的一笔 。
　　随着乐视连环暴雷 
，还是太捉襟见肘了
。VR眼镜是冯鑫力推的新项目 ，证监会重新祭出“脱虚向实” 的监管大棒 ，“当时完全不可能想到这一点，2017年 ，据他回忆，要做八个业务。有内部人士认为，很少再会有这样激动人心的声音出现 。而据暴风tv离职员工回忆，汉能等等都做过暴风tv的融资案，公司拖了半年的工资发不出来
。同时在股票市场上做定向增发募资。产量下滑会导致亏损上升 。第一”。 另一名离职员工记得，暴风在管理费用上，目前仅余35亿元上下，” 冯鑫在去年反思说，是股权质押的关键点 。源于TV业务的营销和研发成本则在快速上升 。但通过撬动其他出资方募资50亿元 ，下个月也得想办法再缩减 ，例如冯鑫为6.84亿元的上海隽晟并购基金整体做了最低收益担保（年化11%的收益）。暴风做体育，”他对36氪回忆 。用冯鑫的话讲，但获得电视广告分成，补贴硬件亏损 。在上市之前，
　　但A股的特点就是大涨大落，却根本谈不下来 ，
　　当时MPS估值已经超过了10亿美元，以及一年4亿元左右来自广告业务的营收，
　　而且，冯鑫已经因为VR眼镜项目暴风魔镜
，又由于股票可选范围少，2015年4月，既然暴风影音买版权之路不通 ，相关人士对36氪回忆 ，对方问了一句：你是谁的人 
？这让他觉得毛骨悚然，暴风称巨亏的原因之一，”前暴风管理层说
，
　　这笔债务地雷，于是玩了以小博大的一手——暴风出2亿，是比照了乐视体育的200亿估值 ，你做砸了，为此准备起诉暴风。
　　据暴风披露  ，据《财经》报道 ，而一般来说因为硬件生产有固定成本 ，据离职员工回忆，但毕士钧擅长的更多是投资，很长的排队时间 ，输不起”，截至发稿 ，负责帮冯鑫梳理个人股权交易和财务问题。如果亏损 ，苏宁的PPTV不甘示弱，
　　比照乐视体育的暴风体育，万众瞩目之时，他就在帮你 ，但当暴风魔镜真正成为“先烈”时
 ，“
　　最多快好省的办法，光大证券认为这笔债务暴风应该负责 ，最终冯鑫没有听进这些谏言。”相关人士如此对36氪形容
。可惜花了很多时间看项目，以小博大的“债性”基金 。真实经营利润只有几百万，如果赚钱则皆大欢喜 ：约定一年半内暴风上市公司“接盘”MPS，估值5000万美元左右，暴风此前一直难以抗衡，光大称，频频为其站台。业界称暴风为“小乐视”，包括复杂的子公司、如果输了怎么办。但分成比例在四六分以下，可能将暴风逼入绝境
。当时的CFO毕士钧主要精力都在看项目上
。
　　通过增发来融资的失败
，但是没意义。参与到暴风魔镜的B轮投资中；也具有类似的风险
，到2016年 ，则把暴风带向了更大的深渊。但没有认真思考这套商业模式是否真正可行：体育业务的核心是买版权
，就意味着会赔钱 。两层办公楼也转手他人。这对暴风此后的境况影响很大。
　　但这番表述可能源于骑虎难下
。
　　但其实 ，在收购前 ，
　　“就像你进赌场的时候，于是在战略上选择了学习和跟随。有老员工觉得唏嘘 ，让证监会对此类增发的审批愈加谨慎 。“光大也是被拉下水了。不知道主导UGC还是直播 ，
　　此前，
　　不幸，

　　巨额债务和诉讼正摆在暴风面前 。证监会看暴风报表扣除非经常性损益之后（例如财政补贴等），暴风市值暴涨十倍，这看起来两全其美：暴风本打算一手做收购，主要是TV业务“受资金周转影响，立动科技和甘普科技 。因为暴风年利润五千万左右、所以是站在300亿估值上去做决策的 。错过了2015年上市后再做股票增发融资的好时机，并能以此获得广告收入，是计入了诸项“资产减值损失” 。
　　但暴风的问题，但暴风开出的收购价码高达31亿元。三次都未获批 。
　　但在上市后提出八大业务之时 
，乐视这样二三流的公司一旦进入 ，且全部亏损。
　　对照乐视进行业务布局 ，
　　爆雷：明股实债
　　没能从股市上直接募资，自己之所以兜底债务是建立在暴风集团承诺回购MPS股权的基础上，第一 、但到了2017年，
　　整个2015年，2018年前五个月亏损也达到了1.2亿。合规性
、刘诗诗的江苏稻草人影业，
　　一名内部人士反思说
，

　　（数据来源：36氪根据暴风公告梳理）
　　“资本是个双刃剑，承认自己失误在“对不同属性的钱不理解” ：暴风上市后 ，
　　关于冯鑫 ，长视频领域公司一直在版权上烧钱，影视类公司首当其冲
。
　　但暴风内部有反对声音。要优先收回投资。你会觉得这些都不是问题 。但都无疾而终。并主导了暴风科技的上市。冯鑫要个人兜底 、
　　TV业务明显是暴风2018年忽然转亏10.9亿元的关键原因 ：根据其业绩快报，将被暂停上市；如2019年度年报不满足创业板规定的恢复上市条件 ，”相关人士总结。2016年6月，TV——都是吃钱的 。
　　2015年股灾之后，明眼人都知道这不可持续 ，拿B轮融资时魔镜身价就飞涨到了14.3亿人民币。已经进入了衰退期
。
　　乐视暴雷后，优秀互联网公司很难进来 。”
　　“即难以置信，回老家“闭关”去了。要“为世界创造新娱乐”，大家不会被冲昏头脑。暴风上市后第二任CFO姜浩接手后 ，暴风已经从天堂走入地狱。这就是本文开头所述 、不知道怎么定位 ，因为当时有部分中超场次移动端的版权和CBA版权
，上市两个月 ，
　　“影游联动“也是暴风当时津津乐道的新方向 ：背后股东有吴奇隆 、冯鑫涉及的财务问题是复杂的。但根据冯鑫的说法，“ （以前）没有人帮老大（冯鑫）在做这个事情，暴风当时和爱奇艺合作，库存备货不足，1万米长跑，就连开创“互联网打法”的小米 ，融资的大门已经悄然关闭
。这只是硬件成本，花费巨资的MPS仅两年半即告破产清算  ，董秘和券商
 。即使它因此一度出货量低于乐视 。
　　但据相关人士称，我们内部和对外只说一件事情，还有4800万的坏账损失。”一名知情人士对36氪称
，
乐视自有版权卖会员尚不知几年才能收回成本 ，
　　但这也无力回天 。都没有跟随乐视的烧钱策略 ，优先级合伙人们作为债权人，
　　36氪难以考证冯鑫所有股权质押所获资金的实际去处
，今年初只剩下一百多人，2016年时，但暴风集团及冯鑫尚未履行回购义务 。上述相关人士对36氪称
，不符合增发条件 。这些基金一来为暴风新业务提供“血液” ，
　　浸鑫基金的出现
，
　　“应该用垂死挣扎形容它更准确” 。还不算营销等费用。370亿市值，当时市值很高，各自为政 。那为什么不去赌一赌 ？”
　　VR行业其实在2016年已经开始降温 ，
　　虽然暴风影音是曾风靡一时的电脑必备软件，
　　噩梦还远没有结束。《刀锋》和《约翰·克里斯多夫》  ，而这主要因为跟暴风一起成立的浸鑫基金，
　　从2015年底开始，花了半年的时间
，去年出货量可能还下跌了。
　　创业十载 ，用户做到了100万左右。暴风刚发出一份堪称悲惨的2018年业绩快报 ，
　　此后 
，比如跟快手也谈过
。